12月10日，上海市政府辦公廳發(fā)布的《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》（以下簡稱《行動方案》）提出，力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元，集聚3家至5家有較強(qiáng)行業(yè)影響力的專業(yè)并購基金管理人。

今年以來，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科八條”）《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）等支持企業(yè)并購重組的政策頻出。同時，各地陸續(xù)出臺相關(guān)細(xì)則或開展專題活動，讓企業(yè)并購重組有方向、有底氣。

在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，各地支持政策主要呈現(xiàn)三大趨勢，一是產(chǎn)業(yè)協(xié)同的邏輯不斷加強(qiáng)；二是持續(xù)提高并購服務(wù)效率和監(jiān)管包容性；三是堅持加強(qiáng)風(fēng)險防范。總的來看，在政策支持下，一批高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例有望落地，在多重有利因素的共同驅(qū)動下，并購重組市場愈發(fā)活躍。

聚焦產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化整合

今年以來，我國并購重組市場持續(xù)活躍。其中，產(chǎn)業(yè)鏈整合成為重要“主線”，以“硬科技”企業(yè)并購、國企專業(yè)化整合、券商并購重組等為代表的標(biāo)志性案例頻繁出現(xiàn)，這也得益于各地持續(xù)推出相關(guān)支持舉措。

據(jù)《證券日報》記者梳理，截至目前，上海、江西、四川、深圳、天津等地出臺支持企業(yè)開展并購重組的有關(guān)文件；山西、北京、湖北、湖南、青島等地則通過座談會或培訓(xùn)會等形式為企業(yè)進(jìn)行并購重組“答疑解惑”。

記者進(jìn)一步深入梳理和剖析各地政策舉措后發(fā)現(xiàn)，各地均聚焦促進(jìn)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈層面進(jìn)行深度協(xié)作以及資源優(yōu)化整合。例如，四川省人民政府辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》提出，鼓勵上市公司通過并購重組向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，延伸創(chuàng)新生態(tài)鏈。發(fā)揮國有上市公司引領(lǐng)作用，鼓勵國有資本參與并購重組，支持國有上市公司通過資本市場優(yōu)化資源配置。

同時，各地還紛紛強(qiáng)調(diào)提升各有關(guān)部門單位的并購服務(wù)效能與監(jiān)管靈活度，致力于為并購活動構(gòu)建更優(yōu)環(huán)境。例如，《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2024—2026）（公開征求意見稿）》提出，探索與深圳市產(chǎn)業(yè)龍頭合作發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，鼓勵國資國企按照市場化、法治化原則研究并探索設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金。

此外，各地在鼓勵企業(yè)開展并購重組的同時，始終堅守風(fēng)險防控底線，注重防范并購重組過程中財務(wù)造假、資金占用、內(nèi)幕交易和市場操縱等違法違規(guī)行為。田利輝對記者表示，以上海為例，《行動方案》明確提出，做好財務(wù)、法律等盡職調(diào)查，合理設(shè)計交易條款，規(guī)避并購重組中可能存在的商業(yè)風(fēng)險。規(guī)范對資產(chǎn)定價和交易環(huán)節(jié)的監(jiān)督約束，防止國有資產(chǎn)流失。引導(dǎo)交易各方規(guī)范開展跨國并購。明確釋放加強(qiáng)各類風(fēng)險防范信號。

企業(yè)抓住機(jī)遇做大做強(qiáng)

相關(guān)政策為企業(yè)并購重組營造了良好的環(huán)境，企業(yè)自身也應(yīng)抓住機(jī)遇，做大做強(qiáng)。

從目前情況來看，一些企業(yè)在推進(jìn)并購重組過程中還面臨一些困難與挑戰(zhàn)。一方面，部分企業(yè)還在對相關(guān)政策進(jìn)行消化學(xué)習(xí)，以便精準(zhǔn)把握政策導(dǎo)向與扶持舉措；另一方面，部分企業(yè)暫時還未匹配到合適的并購重組標(biāo)的。

例如，上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在上交所近日召開的滬市公司“提質(zhì)增效重回報”座談會上坦言，“并購六條”在產(chǎn)業(yè)鏈整合和資源優(yōu)化配置方面提供了良好的政策指引，公司也在關(guān)注具有互補(bǔ)優(yōu)勢的企業(yè)，但目前還沒有合適的機(jī)會。賽輪集團(tuán)股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示：“公司在積極篩選符合自身發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營實際的標(biāo)的項目，并嚴(yán)格按照規(guī)定程序推進(jìn)相關(guān)工作。”

川財證券有限責(zé)任公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂建議，上市公司可以圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等方面開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，加快轉(zhuǎn)型步伐；應(yīng)充分抓住政策紅利，通過并購重組實現(xiàn)外延式增長。

中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長林先平對《證券日報》記者表示，上市公司需加強(qiáng)自身的經(jīng)營管理水平，積極開展技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，提高自身的核心競爭力，以確保有充足的“底氣”開展并購重組；同時，還需要加強(qiáng)與中介機(jī)構(gòu)、投資者的溝通和合作，共同推動并購重組的順利實施。

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