再次“定向降準(zhǔn)” 將對鋼市產(chǎn)生長期利好

2014-06-12 10:58:44來源：作者：

    央行發(fā)布消息稱，將從2014年6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行（不含2014年4月25日已下調(diào)過準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)）下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來第二次定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，它對鋼材市場將會(huì)產(chǎn)生什么影響，是市場的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

     此次“降準(zhǔn)”，無疑對鋼材市場將產(chǎn)生利好。尤其不排除部分鋼貿(mào)企業(yè)趁此機(jī)會(huì)順勢拉漲，但能否奏效，對鋼價(jià)的實(shí)質(zhì)性影響，仍需考量鋼市基本面。

    定向降準(zhǔn)引導(dǎo)信貸支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)

    “三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例是指：上年新增涉農(nóng)貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年未涉農(nóng)貸款余額占全部貸款余額比例超過30%；或者上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。

    按照上述標(biāo)準(zhǔn)，此次定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。此外，為鼓勵(lì)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率及擴(kuò)大消費(fèi)等作用，下調(diào)其人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    為了加強(qiáng)金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，央行從4月25日起，已經(jīng)分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率2個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。市場稱其舉動(dòng)為“定向降準(zhǔn)”。隨即在5月30日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，指出要加大“定向降準(zhǔn)”的措施力度，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率。

    此次“定向降準(zhǔn)”，意在貫徹落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神，正向激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將信貸資源更多投向“三農(nóng)”、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，從而起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。而對財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司等的“定向降準(zhǔn)”，也有利于提高企業(yè)資金運(yùn)用效率、擴(kuò)大消費(fèi)，同樣起到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

    從最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行較為平穩(wěn)，但下行壓力猶存。此次“定向降準(zhǔn)”，在調(diào)結(jié)構(gòu)的同時(shí)也期望能起到一定穩(wěn)增長的作用。

    按照測算，此次“定向降準(zhǔn)”釋放流動(dòng)性約500-600億元左右，而全面下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)存準(zhǔn)率可釋放流動(dòng)性約5000多億元。據(jù)此，可以說本次“定向降準(zhǔn)”對整體流動(dòng)性影響不大，目前穩(wěn)健貨幣政策的基本取向并沒有改變。

    除此之外，因“定向降準(zhǔn)”政策的出臺(tái)，也就意味著短期內(nèi)市場“全面降準(zhǔn)”的可能性降低了。全面降準(zhǔn)的話，對市場流動(dòng)性增加是肯定的，但目前整體上流動(dòng)性并不缺，貨幣市場利率也處在近年來較低水平。在此情形下，如全面降準(zhǔn)，部分資金很可能流入地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)領(lǐng)域等政府控制流入的地方。

    考慮到新一屆政府多次強(qiáng)調(diào)，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)一時(shí)的波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策，且融資需求和信貸供給之間不匹配，短期內(nèi)降息的概率也非常低。

    鋼市短期弱勢難逆轉(zhuǎn)長期有助于提振鋼價(jià)

    對于鋼鐵行業(yè)而言，此次“定向降準(zhǔn)”也在市場人士的預(yù)料之中。近期公布的一系列主要數(shù)據(jù)中，除了PMI制造業(yè)指數(shù)、出口數(shù)據(jù)稍好，工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂觀，表明國內(nèi)需求整體仍疲弱，經(jīng)濟(jì)仍有下行的壓力。在此背景下，央行再次“定向降準(zhǔn)”意在繼續(xù)釋放流動(dòng)性。粗略估算，此次下調(diào)可釋放銀行體系流動(dòng)性600億元左右。

    央行再次“定向降準(zhǔn)”，對于持續(xù)疲軟，低位徘徊的國內(nèi)鋼市來說無疑是個(gè)利好，近段短期內(nèi)對鋼市很難產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。但從長遠(yuǎn)看，其累積效應(yīng)對拉動(dòng)鋼材需求無疑是有利的。

    今年以來，鋼市遲遲未能走出困局，出現(xiàn)一波較為像樣的上漲行情，一個(gè)很大原因是下游終端需求不足，以及貿(mào)易商“錢緊”。此次“定向降準(zhǔn)”能釋放一定流動(dòng)性，傳遞穩(wěn)增長的信號(hào)，一定程度上可緩解企業(yè)的融資壓力；尤其是下調(diào)汽車金融公司人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，有利于擴(kuò)大汽車消費(fèi)，從而有助于改善鋼鐵等上游行業(yè)經(jīng)營狀況的消費(fèi)需求。

    由于“定向降準(zhǔn)”，部分銀行少向銀行繳納一定比例的準(zhǔn)備金，毫無疑問會(huì)增加對中小企業(yè)的金融支持能力，但是否會(huì)向鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、是否會(huì)向鋼貿(mào)企業(yè)提供融資，還很難說。作為資金密集型行業(yè)，鋼貿(mào)業(yè)前些年一直受到銀行的貸款支撐。但自從近兩年部分市場出現(xiàn)鋼貿(mào)企業(yè)資金斷裂的“跑路”事件，銀行對此高度警覺，目前鋼貿(mào)業(yè)鋼材質(zhì)押貸款控制嚴(yán)格，部分銀行已經(jīng)暫停此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

    在調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，今年初部分銀行也開始嚴(yán)控對房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)資金的發(fā)放，以及房貸的發(fā)放。從這個(gè)層面來說，目前鋼貿(mào)企業(yè)融資難的問題、以及房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)資金、房貸難等問題，很難在這次“定向降準(zhǔn)”之后得到根本性的解決。

    考慮到上述因素的存在，央行再次定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對國內(nèi)鋼市將產(chǎn)生利好影響，但在短期內(nèi)很難立即逆轉(zhuǎn)鋼市疲弱態(tài)勢，主要因素在于：

    第一，“定向降準(zhǔn)”對鋼材市場的影響有一定滯后性，并不會(huì)因?yàn)?ldquo;定向降準(zhǔn)”而馬上刺激需求的釋放。按照慣例，降準(zhǔn)勢必提振包括鋼鐵等在內(nèi)的大宗商品市場，尤其在心態(tài)方面。但政策的效應(yīng)通常在幾個(gè)月之后，才會(huì)逐漸顯現(xiàn)，汽車等下游行業(yè)對鋼材的需求才會(huì)逐漸增多，這需要一定的時(shí)間。

    第二，需求整體上仍較低迷，此次“定向降準(zhǔn)”對房地產(chǎn)市場的影響，預(yù)期也有限。從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資22322億元，同比增長16.4%，增速比1-3月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，1-4月份，房屋新開工面積同比下降22.1%，商品房銷售面積同比下降6.9%，商品房銷售額同比下降7.8%。此外，1-4月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長4.5%，增速比1-3月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。由此可見房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，而地產(chǎn)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資也在放緩，1-4月房地產(chǎn)投資累計(jì)增速持續(xù)回落，也成為目前固定資產(chǎn)投資的拖累。作為用鋼需求的主要終端之一，螺紋鋼、線材、圓鋼等建筑鋼材主要用于房屋及其他建筑，房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣，必然影響到鋼材需求。

    第三，進(jìn)出口有所改善，但未來仍需謹(jǐn)慎樂觀。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，中國進(jìn)出口總值同比下降2.2%，其中出口同比下降2.7%，進(jìn)口同比下降1.6%。其中，5月份我國鋼材出口807萬噸，環(huán)比增加53萬噸，增幅7%，鋼材出口創(chuàng)歷史新高；5月進(jìn)口鐵礦石7732萬噸，同比增加876萬噸，增幅12.8%。

    第四，產(chǎn)量釋放壓力有所緩解，鋼材庫存持續(xù)下降。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量176.73萬噸，旬環(huán)比下降1.85%；截至5月下旬，重點(diǎn)鋼企庫存1385.2萬噸，旬環(huán)比下降114.57萬噸。而據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”監(jiān)測，截至6月6日，全國主要市場五個(gè)主要品種鋼材社會(huì)庫存量為1403萬噸，連續(xù)14周下滑，同比下降21.3%，且仍處于去庫存階段。

    綜合而言，此次“降準(zhǔn)”，無疑對鋼材市場將產(chǎn)生利好。尤其不排除部分鋼貿(mào)企業(yè)趁此機(jī)會(huì)順勢拉漲，但能否奏效，對鋼價(jià)的實(shí)質(zhì)性影響，仍需考量鋼市基本面。

    目前，鋼市短期內(nèi)基本面仍顯弱勢，但也出現(xiàn)了一些改善的跡象。也就是說，鋼市產(chǎn)能過剩局面很難短期內(nèi)緩解，鐵礦石等原材料價(jià)格下行從成本上對鋼價(jià)支撐力度減弱，加上鋼貿(mào)商貸款難問題，這決定了鋼價(jià)弱勢格局。

    不過，一些積極的因素也正在出現(xiàn)：一方面，外圍歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健向好，對國內(nèi)鋼材出口有一定提振；另一方面，粗鋼產(chǎn)量略有下滑，鋼材庫存持續(xù)回落，對鋼市也有支撐；此外，新一屆政府簡政放權(quán)，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與基建等項(xiàng)目，并通過加大保障房建設(shè)、棚戶區(qū)改造、鐵路投資、促外貿(mào)、定向降準(zhǔn)等一系列“微刺激”政策的不斷加碼來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)向好，對鋼市而言，利空正逐漸消化，利好的因素卻在進(jìn)一步釋放，未來鋼價(jià)仍有望出現(xiàn)觸底反彈。

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再次“定向降準(zhǔn)” 將對鋼市產(chǎn)生長期利好