時下，對鋼鐵業(yè)大都比較看淡。但筆者卻以為，鋼鐵業(yè)的基本面正在悄然變化，如果后期宏觀經濟順應中央掌控要求，那今年下半年鋼鐵行業(yè)的經濟效益勢必好于上半年，并且從今年起，中國鋼鐵業(yè)逐步走出困境的態(tài)勢也非常值得期待。

    國家發(fā)改委數據顯示：今年前4個月，鋼鐵行業(yè)實現利潤412億元，同比下降16.4%。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤223億元，下降1.2%；鋼鐵冶煉及加工業(yè)利潤165億元，下降23%。中鋼協(xié)數據顯示，今年5月份，實現利潤28.47億元，虧損面為17.05%，比一季度的45.45%大幅度降低。前5個月實現利潤17.54億元，同比下降46.6%。

    以上兩組數據反映出的兩點情況值得關注：一是雖然今年前4、5月份鋼鐵行業(yè)的利潤較去年同期大幅度下降，但國家發(fā)改委反映出的行業(yè)狀況要比中鋼協(xié)的樂觀，近幾年的實現利潤均比中鋼協(xié)多10倍以上，預計國家發(fā)改委后發(fā)的盈利數據仍然會比較可觀；二是從5月份起，中鋼協(xié)會員單位扭虧為盈，企業(yè)虧損戶月環(huán)比降低21.2%。這說明，行業(yè)效益趨好的態(tài)勢明顯，如果結合6月份鋼價上漲和礦價繼續(xù)走低等因素，今年上半年全國鋼鐵行業(yè)業(yè)績或現趨勢性的改善。

    誠然，僅從以上數據推斷下半年行業(yè)效益趨好還有些牽強，但再佐以內外基本面方面的動因或許更能詮釋，下半年鋼鐵業(yè)效益好于上半年的研判。

    一、外因-下半年經濟形勢將好于上半年

    （一）下半年經濟增速高于上半年

    6月17日，李總理在對英國兩大智庫皇家國際事務研究所和國際戰(zhàn)略研究所發(fā)表演講時承諾，中國經濟增長下限不越過7.5%。這意味著，經濟底線從7%左右提高到了7.5%，那么顯而易見，由于上半年的經濟增長低于底線，后期“定向微刺激”的力度勢必會越來越強，涉及面越來越廣，甚至不排除“全面開花”的可能。毋庸置疑，中國下半年的宏觀經濟政策和措施都將會圍繞保7.5%展開，預計三、四季度GDP的增長速度很可能提升到7.6%-7.7%，以確保年增長目標的實現。所以，基于新一屆中央政府鐵腕反腐“言必行，行必果。”的公信力，我們堅信，下半年中國經濟增速一定高于上半年。

    （二）下半年鋼鐵需求好于上半年

    底線提高勢必需要增速加快，而增速加快又必須增加投資。在當今國情下，中國經濟增長的“三駕馬車”中，也唯有投資增長最為現實、來的最快。由此，為實現穩(wěn)增長和表現“有作為”，上半年GDP同比增速低于全國水平的福建省、云南省、廣東省、四川省、江蘇省、河北省、甘肅省、內蒙古自治區(qū)、黑龍江省、山西省、貴州省等省(市、區(qū))最近先后出臺穩(wěn)增長政策，而追加投資并投向“鐵、公、基”項目，也成為各地穩(wěn)增長的共同思路和主要手段。從推出穩(wěn)增長的計劃安排看，三季度中和四季度初是地方集中上項目的節(jié)點時間。值得關注的還有，國家發(fā)改委近日公布的首批80個基礎設施等領域鼓勵社會投資項目，包括24個交通基礎設施項目，10個油氣管網及儲氣設施，8個現代煤化工和石化產業(yè)基地項目，36個清潔能源項目，2個信息基礎設施項目。有關方面估算，僅發(fā)改委項目全部投資就在萬億元左右，而各省市自治區(qū)的投資規(guī)模早已超過10萬億元。不僅如此，幾乎絕大部分都是屬于高耗鋼項目，對鋼材的需求顯而易見。

    毋庸置疑，今年中國經濟大勢呈現前低后高的走勢已成定局。而以投資為主要驅動力的經濟增長，也一定會使下半年的鋼鐵需求好于上半年。

    二、內因-鋼鐵企業(yè)盈利能力增強

    過去幾年，由于鐵礦石價格的持續(xù)上漲，使鋼鐵企業(yè)的盈利能力日趨減弱，企業(yè)經營也如同“王小二過年┄┄”。不過從今年開始，影響鋼鐵企業(yè)的一些積極因素正在積聚，并悄然發(fā)生變化。

    一是今年鋼鐵產能壓縮將取得實質性進展。一方面在化解過剩產能政策指導下，有相當一部分閑置儲備產能已經被清除出場；另一方面，市場化淘汰機制也在發(fā)力，銀行收緊融資鏈，使一些弱勢鋼廠因資金鏈斷裂而被淘汰出局。相關數據顯示，今年我國鋼鐵新增產能為2710萬噸，國家計劃淘汰產能2870萬噸，新增產能與淘汰的產能對沖后，今年鋼鐵行業(yè)新增產能很有可能首現負增長。所以，在行政化和市場化雙重合力的高壓下，今年我國鋼鐵產能壓縮取得實質性進展不僅值得期待，而且必將逐步有效改善供求關系。對此，我們必須深刻認識事物發(fā)展的新動向，以避免在形勢判斷上犯“經驗主義”的錯誤。

    二是鋼鐵產業(yè)鏈利潤下移已為大勢所趨。與鋼鐵產能收縮形成鮮明對比的是，鐵礦石的產能還處于釋放之中。今年，鐵礦石出現了近10年來首次供大于求的形勢，究其原因主要有兩個方面：一是供需失衡。鐵礦石供應增速長期在10%以上，而今年鋼鐵需求的增速僅有3%左右，由此導致供需嚴重失衡。有數據顯示，2014年力拓預計擴產3500萬噸，必和必拓擴產2500萬噸，FMG也將達到年產1.55億噸的工作目標。在國內，從2008年到目前，針對國內鐵礦石開采的投資已超過5000億元，計劃新建1000萬噸以上鐵礦8座，500萬噸以上鐵礦15座，200萬噸以上鐵礦20座。由此可見，鐵礦石的供需失衡將持續(xù)相當長的一段時間；二是競爭激烈。由于銷售壓力愈來愈大，礦業(yè)巨頭的競爭也日漸激烈。據悉，國際礦業(yè)巨頭分別在5至7月份先后對中國買家施行了不同的優(yōu)惠政策。國內鐵礦石企業(yè)為了生存，也不得不競相殺價爭奪市場。所以，今年下半年，國內和進口礦價仍有一定下跌空間。為此，德意志銀行、澳洲聯邦銀行等紛紛下調了對鐵礦石價格的預期。摩根士丹利對未來兩年鐵礦石價格的預期分別下調了21%，對2015年的價格預期下調至90美元/噸，對2016年的價格預期下調至87美元/噸。同時，在神華等低成本煤焦企業(yè)的殺價下，全國煉焦煤和焦炭的價格也在大幅度下跌，其跌幅和持續(xù)性甚至超過鐵礦石。

    由此可見，以鐵礦石為代表的鋼鐵原料暴利時代已經結束，鋼鐵產業(yè)鏈利潤從礦山向鋼廠轉移已為大勢所趨。從鋼鐵生產的工藝流程和生產成本結構看，沒有自產礦的純鋼材生產企業(yè)，要比有自營礦山的鋼鐵聯合企業(yè)受益更多，日子也將更顯滋潤。
三是成本下降促進鋼企盈利能力增強。今年以來，以鐵礦石為代表的鋼鐵主要原燃料價格下跌幅度遠超鋼材價格，為促進鋼鐵企業(yè)盈利能力的增強立下了“汗馬功勞”。

    主要冶金產品價格變化表可見，開年以來鐵礦產品和煤焦產品的跌幅，是主要成品鋼材螺紋鋼和熱板價格的2-3倍以上，這為鋼鐵企業(yè)盈利水平提高提供了極為有利的條件。不僅如此，從近幾年的走勢看，鐵礦石等冶金原燃料價格的回歸性下滑已為大勢所趨，雖然后期下滑速率和走勢可能日趨平緩，期間或許還會有微弱的回彈，但下行走勢將在相當長的一段時間里不會改變。尤其是在上游產能擴張、下游需求放緩和產能持續(xù)壓縮的大環(huán)境下，冶金原燃料價格的下滑完全符合鋼鐵供求和經濟運行規(guī)律。毫無疑問，上游原燃料價格的下跌不僅大幅度降低了鋼廠的采購成本，而且也傳遞到了鋼材制造成本持續(xù)下降的態(tài)勢。因此，假設貨幣幣值基本穩(wěn)定，冶金原燃料價格的下跌趨勢，勢必持續(xù)降低鋼鐵企業(yè)的制造成本，提高鋼材生產企業(yè)的市場競爭力，即使是自有礦山的鋼鐵聯合也定能受益匪淺。

     誠然，研判下半年鋼鐵行業(yè)的經濟效益將好于上半年，以及今年起，中國鋼鐵業(yè)逐步走出困境態(tài)勢值得期待的觀點，可能與主流輿論相悖。但中國鋼鐵業(yè)“年年難過，年年過！”的實際，及其即使在“寒冬”下每年仍有數千萬利潤的事實早已勝于雄辯。當然，更加值得期待和堅信的還有，新一屆中央政府鐵腕治腐、治庸、治污、治亂，以及保持中國經濟中高速發(fā)展的決心，一定能促使中國鋼鐵業(yè)越做越強，企業(yè)效益和社會效益協(xié)同趨好。

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