一、鐵路投資

      1、上半年鐵路完成投資2352億元，同比增長(zhǎng)8.9%

      中國(guó)鐵路總公司最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資2352億元，同比增長(zhǎng)8.9%。預(yù)計(jì)今年全國(guó)新增鐵路里程7100公里，鐵路建設(shè)總投資8000億元。上半年，GDP增速超10%的五個(gè)省份中，西部占了四席，青海、新疆、重慶、貴州都是西部鐵路建設(shè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

       除了中西部，京津冀是鐵路建設(shè)的另一個(gè)熱點(diǎn)。2014年初，河北的投資計(jì)劃還相對(duì)保守，當(dāng)時(shí)提出確保地方鐵路建設(shè)投資計(jì)劃4億元。而到6月份，河北參與制定《京津冀交通一體化發(fā)展規(guī)劃》，且在河北省交通廳專題會(huì)議中，省委、省政府明確要求加快交通項(xiàng)目建設(shè)，“做到能加快的都要加快，能增投資的都要增，能多增的都要多增”。

      與以上熱門區(qū)域相比，東南地區(qū)的鐵路建設(shè)相對(duì)“冷門”。這與2008年以來(lái)的一輪高鐵建設(shè)潮首先在東南地區(qū)興起有關(guān)，目前該區(qū)域中的浙江、上海、江蘇南部等高鐵網(wǎng)已基本貫通，建設(shè)相對(duì)飽和。不過(guò)福建的鐵路建設(shè)和投資計(jì)劃在該地區(qū)中仍頗為“搶眼”。

      2、投資總額將達(dá)8000億 創(chuàng)歷史次高點(diǎn)

      值得注意的是，今年中國(guó)鐵路總公司三次上調(diào)全年鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃至8000億元(6300億→7000億→7200億→8000億)，較去年增長(zhǎng)21%，達(dá)到自2010年以來(lái)的第二歷史高位。與此同步，新開建項(xiàng)目也由44個(gè)擴(kuò)大至64個(gè)。

      回顧我國(guó)鐵路這10年的發(fā)展歷程，2002年鐵路固定資產(chǎn)投資為963億元，然后逐年攀升至2010年達(dá)到歷史最高值8427億元，隨后2011年回落至5863億元，2013年回升至6638億元。按照現(xiàn)有計(jì)劃，今年的投資已接近歷史高點(diǎn)。不過(guò)上半年的三次調(diào)整也讓部分專家預(yù)測(cè)，至今年年底，中國(guó)鐵路總公司不排除還會(huì)有調(diào)整計(jì)劃，2014年中國(guó)鐵路總公司的固定資產(chǎn)投資總額有望超過(guò)2010年的極值8427億元，創(chuàng)歷史新高。

      3、去年七月份以來(lái)項(xiàng)目審批提速

      從國(guó)家和地方發(fā)改委審批項(xiàng)目的時(shí)間點(diǎn)和進(jìn)度來(lái)看，2013年1-6月，幾乎沒(méi)有鐵路項(xiàng)目審批通過(guò)，而從2013年7月至今，鐵路項(xiàng)目進(jìn)入密集的審批通過(guò)期，其中不乏京沈客專、蒙西到華中煤運(yùn)通道等大項(xiàng)目。除了定向調(diào)控，鐵總下放城際鐵路的建設(shè)投資權(quán)、國(guó)務(wù)院簡(jiǎn)政放權(quán)下放部分項(xiàng)目審批權(quán)給地方，也是地方密集上馬鐵路項(xiàng)目的重要因素。

      4、約70%投資集中在下半年

      為何如此頻繁追加投資？交通運(yùn)輸部表示，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是政府工作的一個(gè)重點(diǎn)，交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要內(nèi)容在下半年仍將提速，鐵路投資增加也就順理成章。

      上半年僅完成了全年投資計(jì)劃的29.4%，若要完成全年8000億元的計(jì)劃，下半年鐵路投資將加速。從決策層近期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判來(lái)看，下半年將繼續(xù)實(shí)行微刺激的穩(wěn)增長(zhǎng)措施，這對(duì)鐵路建設(shè)相關(guān)企業(yè)也是利好消息。另外，隨著中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃中的“四縱四橫”客專線全線貫通，鐵路總公司和各鐵路局對(duì)動(dòng)車組的購(gòu)置計(jì)劃也將提上日程，對(duì)中國(guó)南車、中國(guó)北車也將是利好。

      5、適度超前投資

      除了各地政府實(shí)際公布的投資和建設(shè)計(jì)劃，從鐵路建設(shè)的超前性角度來(lái)看，國(guó)際上公認(rèn)交通建設(shè)需要一定的超前性，但如果超前太多，則后一段時(shí)間的投資和建設(shè)將難以為繼。由于鐵路建設(shè)投資大、周期長(zhǎng)，且難以短期內(nèi)盈利，政府投資的項(xiàng)目大部分資金靠銀行貸款和發(fā)債籌集，因此一段時(shí)間內(nèi)高密度地興建鐵路，將使該地區(qū)的債務(wù)出現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，也影響后期的建設(shè)投資。

      單位人口和單位GDP鐵路營(yíng)運(yùn)里程，能相對(duì)反映一個(gè)地區(qū)的鐵路建設(shè)超前程度。整體看，東部地區(qū)鐵路建設(shè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度相適應(yīng)，而西部地區(qū)則普遍超前，百萬(wàn)人口鐵路擁有量遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平。不過(guò)，參考這一指標(biāo)也需要考慮一些客觀因素，例如新疆、青海、西藏面積廣闊，但人口和GDP總量不算靠前，因此其單位人口和單位GDP鐵路營(yíng)運(yùn)里程較高，考慮到這些區(qū)域的邊疆、民族因素，并不能從單純的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)角度來(lái)分析。

      二、鐵路資金

      今年以來(lái)，為防范經(jīng)濟(jì)硬著陸，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院陸續(xù)出臺(tái)了一系列的“微刺激”政策，重點(diǎn)包括鐵路投資、棚戶區(qū)改造等。相比于其他投資手段，鐵路投資更具規(guī)模性，作為穩(wěn)增長(zhǎng)的首選利器，今年鐵路投資計(jì)劃下達(dá)速度達(dá)到空前水平。按照全年要完成8000億元的目標(biāo)，國(guó)家鐵路下半年需要完成投資6000億元，這一數(shù)字是上半年完成額的三倍，面臨一定挑戰(zhàn)。

      1、發(fā)改委推動(dòng)地方鐵路和企業(yè)鐵路投資計(jì)劃

      上半年，發(fā)改委積極推動(dòng)完成地方鐵路和企業(yè)鐵路投資計(jì)劃。初步統(tǒng)計(jì)，截至6月，已推動(dòng)項(xiàng)目1407個(gè)，總規(guī)模約4500億元。年初還在為鐵路投資縮減、任務(wù)加重而擔(dān)憂的鐵路專家，現(xiàn)在已經(jīng)開始預(yù)測(cè)年內(nèi)投資創(chuàng)新高的可能。

      緊接著，地方也接連出臺(tái)了相關(guān)政策。6月6日，甘肅省省長(zhǎng)劉偉平主持審議了《關(guān)于進(jìn)一步搶抓機(jī)遇加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》；6月24日，浙江鐵路建設(shè)“八八計(jì)劃”緊跟著出爐，投資1350億元；山東續(xù)建鐵路項(xiàng)目10個(gè)，總投資1113億元；江蘇7個(gè)項(xiàng)目，總投資1700億元。至此，64個(gè)鐵路新項(xiàng)目將在年底前全部開工建設(shè)，接近鐵路投資全年計(jì)劃任務(wù)的50%。

      2、多角度融資仍舊是難題

      面對(duì)蜂擁而至的建設(shè)高峰，鐵路巨額債務(wù)也躍然紙上，鐵路融資問(wèn)題愈來(lái)愈凸顯。

      2013年7月24日和2014年4月2日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議議題都包含“加快鐵路建設(shè)、深化鐵路投融資體制改革”。2013年8月，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》。一系列政策著眼于破解鐵路融資難，為加快推進(jìn)鐵路建設(shè)爭(zhēng)取良好資金環(huán)境。從目前來(lái)看，貸款和發(fā)債仍是鐵總主要資金來(lái)源。按照慣例，鐵道部投資資金來(lái)源中，八成左右來(lái)自銀行貸款和債券，貸款與債券比例一般在2：1到3：2之間。除此之外，鐵道部的資金池中尚有每年約六七百億元的鐵路建設(shè)基金和幾百億元的中央政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金。

      在8000億元高額年度投資面前，單靠財(cái)政支持顯然難以長(zhǎng)期維持。早在今年3月，發(fā)改委就牽頭多部門討論了鐵路的多角度融資對(duì)策。現(xiàn)實(shí)卻是，多角度融資困難依舊。國(guó)內(nèi)第一條計(jì)劃吸引民資自主建設(shè)的川南城鐵，自3月份以來(lái)，尚無(wú)一家民資真正拿出錢來(lái)投資，原定的3月份掛牌延期至今。

      3、各部委加大支持力度

      截至目前，發(fā)改委、財(cái)政部、交通運(yùn)輸部等多個(gè)部門出臺(tái)了多角度政策力保下半年鐵路投資順利到位。

      對(duì)于依靠發(fā)債和貸款渡過(guò)難關(guān)的鐵路，各部門紛紛伸出援助之手。國(guó)家發(fā)改委正式出臺(tái)了《鐵路發(fā)展基金管理辦法》，年規(guī)模達(dá)2000億元至3000億元的鐵路發(fā)展基金年內(nèi)即將亮相；國(guó)土資源部表示，對(duì)急需開工的控制性工程用地，允許申請(qǐng)辦理先行用地手續(xù)，但須在開工建設(shè)前，落實(shí)好征地補(bǔ)償安置和補(bǔ)充耕地兩個(gè)方案。對(duì)于線路長(zhǎng)、用地量大的項(xiàng)目，將會(huì)同鐵路方面、建設(shè)部門專題研究協(xié)調(diào)，及時(shí)解決用地報(bào)批中的困難；國(guó)家開發(fā)銀行去年不僅發(fā)放了超過(guò)1000億元的鐵路項(xiàng)目貸款，還將發(fā)行總額度1000億元的鐵路信貸資產(chǎn)支持證券。

      三、鐵路對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)效應(yīng)

      1、高鐵推向國(guó)際

      7月13日，國(guó)家主席習(xí)近平前往巴西時(shí)經(jīng)停希臘羅德島，會(huì)見了希臘總理薩馬拉斯。鐵路建設(shè)同樣成為雙方重要議題。而被稱為高鐵推銷員的李克強(qiáng)5次出訪中有4次都明確提到了高鐵，頻率最高時(shí)兩次間隔不過(guò)一個(gè)月。高層對(duì)鐵路走出去戰(zhàn)略持續(xù)保持高度重視。近一年來(lái)李克強(qiáng)總理曾親自批閱5個(gè)關(guān)于鐵路項(xiàng)目的文件，其中3個(gè)就是對(duì)外合作項(xiàng)目。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逐步飽和與行業(yè)的壯大發(fā)展，這一方向?qū)㈤L(zhǎng)久保持力度。

      今年1月，由中國(guó)鐵建總承包的土耳其安卡拉至伊斯坦布爾高鐵二期主體工程完工。這是中國(guó)企業(yè)在海外承建的第一條高速鐵路。此外，2010年到2013年的4年間，中國(guó)北車為非洲19個(gè)國(guó)家提供了1842臺(tái)(輛)鐵路機(jī)車車輛，總金額達(dá)3.5億美元，成為非洲鐵路裝備的主要提供商。把握世界范圍內(nèi)新一輪高鐵建設(shè)熱潮，擴(kuò)大中國(guó)高鐵影響力，預(yù)計(jì)未來(lái)10年間的新增里程將達(dá)到1萬(wàn)公里左右，對(duì)應(yīng)海外高鐵基建市場(chǎng)容量將達(dá)到2萬(wàn)億，高鐵出口市場(chǎng)空間廣闊。

      鐵路的建設(shè)規(guī)模不斷刷新，說(shuō)明了在當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)投資規(guī)模萎縮的大趨勢(shì)下，相關(guān)各方意圖希望通過(guò)擴(kuò)大鐵路投資規(guī)模來(lái)對(duì)沖地產(chǎn)投資萎縮所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力。另外，我國(guó)鐵路技術(shù)已處于全球前列，我國(guó)鐵路設(shè)備生產(chǎn)廠商所面臨的不僅僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且還包括東南亞、南美等在內(nèi)的全球市場(chǎng)。從去年下半年開始，在中國(guó)北車、中國(guó)南車簽訂的鐵路訂單中，城軌、高鐵類增速尤其明顯，中國(guó)高鐵已經(jīng)與二三十個(gè)國(guó)家達(dá)成合作意向。

      2、鐵路基建類企業(yè)、軌道交通裝備制造業(yè)受益

      鐵路建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)的工程，包括軌道建設(shè)、電氣化建設(shè)、控制系統(tǒng)、車輛生產(chǎn)等多個(gè)方面。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，鐵路投資的40%左右將通過(guò)材料費(fèi)、人工費(fèi)、人員消費(fèi)等方式留在鐵路沿線，對(duì)沿線經(jīng)濟(jì)也是巨大利好。

      我國(guó)鐵路基建類公司包括中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等企業(yè)。前兩年鐵路投資減緩，影響了這些公司的新接項(xiàng)目以及應(yīng)收資金的回款，對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生了不小影響。而中國(guó)鐵路總公司明確將今年全年鐵路投資總額增至8000億元以上，這將迎來(lái)今年鐵路建設(shè)高潮，鐵建類企業(yè)將大大受益。

      不過(guò)，受益最大的還不是這些基建類企業(yè)，而是軌道交通裝備制造業(yè)。據(jù)了解，2014年8000億元的鐵路固定資產(chǎn)投資背后，對(duì)應(yīng)的是2014年鐵路設(shè)備投資增長(zhǎng)20%，上調(diào)至1430億元，創(chuàng)歷史新高。

      3、對(duì)工程機(jī)械的需求量大面廣　工程機(jī)械用鋼呼喚高端

      鐵路建設(shè)包括路基建設(shè)、鐵路橋梁建設(shè)和后期的站房建設(shè)等，這些工程的開展都需要大量的工程機(jī)械，且按工程的不同，所需求的工程機(jī)械品種也呈現(xiàn)量大面廣的特點(diǎn)。

      如路基工程的土建工程量較大，主要涉及土石方施工機(jī)械和運(yùn)輸車輛等；對(duì)于高標(biāo)準(zhǔn)的客運(yùn)專線和高速鐵路項(xiàng)目而言，路基工程中的基礎(chǔ)施工則顯得尤為重要，需要基礎(chǔ)鉆機(jī)(旋挖鉆機(jī)和長(zhǎng)螺旋鉆機(jī))、混凝土機(jī)械和鋼筋加工設(shè)備等;在橋梁工程建設(shè)中，則需要混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、液壓模板、鋼筋加工設(shè)備、運(yùn)梁車、提梁機(jī)、架橋機(jī)、移動(dòng)模架造橋機(jī)和動(dòng)力設(shè)備等；在站房工程中，用量較大的是挖掘機(jī)、推土機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、旋挖鉆機(jī)、混凝土攪拌站、混凝土泵和泵車、汽車起重機(jī)等。

      盡管今年初以來(lái)，工程機(jī)械的運(yùn)行情況在機(jī)械行業(yè)中的表現(xiàn)并不突出，但由于此次多條鐵路項(xiàng)目的集中開工，工程機(jī)械行業(yè)下半年運(yùn)行情況仍值得期待。工程機(jī)械行業(yè)是鋼材消費(fèi)大戶，鋼材消費(fèi)量?jī)H次于建筑行業(yè)。工程機(jī)械用鋼材一般占設(shè)備總成本的30%以上，且具有品種多、規(guī)格范圍大的特點(diǎn)。工程機(jī)械行業(yè)鋼材消費(fèi)品種以中厚板、優(yōu)質(zhì)棒材和型材為主。其中，中厚板消費(fèi)量最大，其次為棒材、型材和其他鋼材品種。

      我國(guó)高強(qiáng)度工程機(jī)械鋼板還存在合格率較低、表面質(zhì)量不高、質(zhì)量穩(wěn)定性差、一些高端產(chǎn)品仍要依靠進(jìn)口等問(wèn)題。對(duì)此，鋼鐵企業(yè)也要從中尋求機(jī)遇，加大對(duì)高強(qiáng)度工程機(jī)械用鋼的研發(fā)力度。

      4、下半年基建投資帶動(dòng)未來(lái)鋼材消費(fèi)約1600萬(wàn)噸

      鐵路建設(shè)提速對(duì)用鋼需求的拉動(dòng)主要體現(xiàn)在部分有訂單的企業(yè)，根據(jù)中國(guó)土木工程協(xié)會(huì)測(cè)算，在鐵路與城市軌道交通建設(shè)中，每投資1億元，將帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.63億元。其中用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的近6000億元，可帶動(dòng)15780億元GDP的增長(zhǎng)。加大鐵路投資建設(shè)，能直接帶動(dòng)原材料、建筑材料、產(chǎn)業(yè)特別是制造產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，利好鋼鐵、水泥、煤炭、機(jī)械、材料等行業(yè)。

      鐵路建設(shè)所用鋼材主要包括鋼軌、螺紋鋼、線材及中厚板型鋼等，其中每1公里鐵路建設(shè)中，鋼軌用量占鐵路建設(shè)的10%左右，螺紋鋼占比40%左右，鋼板占比30%。1億元鐵路基本建設(shè)的投資可以拉動(dòng)的鋼材需求大概在0.333萬(wàn)噸，上半年國(guó)家鐵路完成固定資產(chǎn)投資2352億元，其中基本建設(shè)投資1996億元。按照全年要完成8000億元的目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年基本建設(shè)投資為4796億元，可拉動(dòng)未來(lái)鋼材消耗1600萬(wàn)噸，其中：鋼軌160萬(wàn)噸，螺紋鋼640萬(wàn)噸，鋼板480萬(wàn)噸(詳見圖2)。根據(jù)往年情況，鐵路建設(shè)的高潮都是在下半年，鐵路項(xiàng)目建設(shè)并不是一聲令下就能馬上開工，故難以準(zhǔn)確計(jì)算工期，其具體的用鋼需求量是指發(fā)生在未來(lái)一段時(shí)間，并不是嚴(yán)格地指下半年，籠統(tǒng)地說(shuō)下半年鐵路用鋼需求會(huì)提振。

      考慮到下半年房地產(chǎn)投資及銷售基數(shù)降低，多個(gè)城市松綁限購(gòu)，下半年的貨幣政策仍然是在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，政府將繼續(xù)定向調(diào)控，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)市場(chǎng)活力。宏觀面的回暖，對(duì)鋼市信心提升有積極作用，近期鋼價(jià)已處于震蕩筑底。當(dāng)然淡季行情下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較弱，鋼鐵行業(yè)供給壓力不減，資金依舊緊缺，短期仍抑制著鋼價(jià)反彈。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著鐵路、公路等基建投資繼續(xù)發(fā)力，將拉動(dòng)市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，進(jìn)而推動(dòng)鋼價(jià)上漲。

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