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政策暖風吹來 鋼市情緒好轉

    螺紋鋼在接近2400元/噸底部小幅反彈之后，最近維持窄幅整理走勢。整體上看，螺紋鋼供需基本面疲弱仍然沒有改觀，但政策面利好頻出，央行貨幣政策轉向?qū)捤?，各地地方政府不斷出臺房地產(chǎn)救市政策，市場情緒有所好轉。

    觀察螺紋鋼期貨上市以來12月的價格變動情況，我們發(fā)現(xiàn)，2009—2012年間螺紋鋼期價均上漲，其中以2012年12月漲幅最大，2013年12月價格則出現(xiàn)了下跌。為分析近期螺紋鋼的行情，我們重點考察以下四個變量：宏觀經(jīng)濟政策、房地產(chǎn)行業(yè)景氣度、鐵礦石價格、供需基本面。當然，這些變量之間不是獨立的，會造成分析的復雜性。
 
    宏觀面預期轉暖

    12月歷來是傳統(tǒng)的需求淡季，那么螺紋鋼在之前年份12月上漲的邏輯是什么呢？究其原因，主要還是宏觀刺激性政策對市場產(chǎn)生了利好影響，如2012年市場主要炒作的題材是新型城鎮(zhèn)化以及房地產(chǎn)市場的持續(xù)向好，今年主要體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟政策的偏暖預期上，兩者之間具有一定的相似性。近期央行在宣布非對稱降息之后，公開市場操作上央行停止了正回購，貨幣政策取向?qū)捤?。同時，地方政府仍在持續(xù)對房地產(chǎn)實施救助政策，公積金貸款新政連續(xù)推出。在宏觀經(jīng)濟政策偏寬松以及地方政府的不斷努力下，雖然國家統(tǒng)計局和中國指數(shù)研究院公布的房價數(shù)據(jù)環(huán)比降低，但地產(chǎn)行業(yè)去庫化已經(jīng)取得一定的效果，銷售開始轉暖，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的改觀。同時，環(huán)保部等相關部門加大了空氣污染治理力度，鋼鐵行業(yè)首當其沖，市場對鋼廠減產(chǎn)充滿預期。

    鐵礦石支撐力度減弱

    除了與歷年12月價格上漲相似的市場炒作題材外，今年最大的不同主要在于鐵礦石方面，螺紋鋼之前上漲年份礦山擴產(chǎn)的產(chǎn)能并未釋放，鐵礦石價格對螺紋鋼有一定的支撐作用。而今年鐵礦石供需格局發(fā)生了變化，四大礦山的壟斷地位受到嚴重挑戰(zhàn)，供需失衡使得鐵礦石價格不斷下行。

    從最近鐵礦石礦山的現(xiàn)狀來看，無論是必和必拓、力拓還是淡水河谷，對于公司明年獲取盈利的重點均放在削減成本上，必和必拓的目標是要在四大礦山中做運營成本最低的一家，中期計劃將生產(chǎn)成本從2014財年的27.5美元/噸降至20美元/噸，而力拓則計劃在2020年之前，將包括運輸成本在內(nèi)對華出口鐵礦石成本從40美元/噸降至35.5美元/噸，巴西淡水河谷2015年資本支出將削減26%，至102億美元的六年低位。而在生產(chǎn)方面，四大礦山均未表示降低產(chǎn)量，主要鐵礦石生產(chǎn)商的提產(chǎn)計劃將繼續(xù)，時間成為鐵礦石價格的最大利空。

    基本面疲弱不改

    現(xiàn)貨市場供需情況與往年相差不大。由于鐵礦石的下跌幅度大于螺紋鋼的下跌幅度，使得鋼廠存在一定的加工利潤，鋼廠減產(chǎn)動力不足，供應壓力不減。進入12月，螺紋鋼需求進入傳統(tǒng)淡季，北方地區(qū)鋼材開始南下，南方地區(qū)價格壓力顯現(xiàn)。前幾年，市場往往對冬儲行情有一定的期望，而從近兩年的情況來看，冬儲效應已經(jīng)不明顯，今年鋼材貿(mào)易商對冬儲沒有意愿，冬儲行情基本落空。

    綜上所述，在宏觀政策面轉暖與供需基本面疲弱的博弈之下，螺紋鋼短期內(nèi)維持振蕩走勢。對比2009—2012年同時期螺紋鋼的走勢，在宏觀經(jīng)濟政策不斷加碼的條件下，中期螺紋鋼反彈依然可期。鑒于在上漲過程中，主力合約波動率較大的特點，建議買入1505合約，賣出1509合約。

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