展望2015年,全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步有所改善,但回升幅度依然溫和,且各經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)明顯分化,對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),2015年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在,特別是上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,宏觀背景仍將對(duì)2015年金屬價(jià)格形成較大壓力。但危中藏機(jī),中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱,但中國(guó)政府在基建上的投入力度正在加大,此外,國(guó)家的“大戰(zhàn)略”——“一帶一路”規(guī)劃也在加緊制定中。近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“穩(wěn)增長(zhǎng)”作為2015年的首要經(jīng)濟(jì)任務(wù),這與去年強(qiáng)調(diào)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大不相同。未來(lái)基建投資對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將持續(xù)顯現(xiàn),將在很大程度上對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)鋼鐵需求形成有力支撐。我們預(yù)計(jì)2015年鋼鐵行業(yè)下游需求將維持小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),而出口仍有望保持高位。中國(guó)央行自2014年11月22日起降息,下游的房地產(chǎn)和基建將明顯受益,我們預(yù)計(jì)2015年1季度末會(huì)在鋼鐵的需求端體現(xiàn)出來(lái),我們比較看好2015年春節(jié)后需求增量出現(xiàn)對(duì)鋼價(jià)的拉動(dòng),相信鋼鐵上市公司的投資機(jī)會(huì)屆時(shí)也會(huì)相應(yīng)體現(xiàn)。我們目前仍維持對(duì)鋼鐵行業(yè)中立的評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　中國(guó)政府在基建上的投入力度正在加大,9月份以來(lái),國(guó)家發(fā)改委批復(fù)鐵路項(xiàng)目的進(jìn)度大大加速。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),最近兩個(gè)多月,國(guó)家有關(guān)部門批了1.1萬(wàn)億投資額的27個(gè)項(xiàng)目,地方政府也從“強(qiáng)改革”的“不做為”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;積極有為”,推出了近3萬(wàn)億的投資項(xiàng)目。

　　2014年鋼材社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)了多年來(lái)的新低,社會(huì)庫(kù)存去的比較徹底。因此,一旦價(jià)格上漲,補(bǔ)庫(kù)需求可能會(huì)比較強(qiáng)烈。

　　2014年受制于信貸收緊,鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)了難得的“主動(dòng)性”減產(chǎn)。2015年,對(duì)鋼鐵行業(yè)信貸繼續(xù)從緊,因此企業(yè)仍將謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng),產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)存在難度,而未來(lái)新增產(chǎn)能的壓力也不大。

　　從原料端來(lái)看,鐵礦石價(jià)格趨勢(shì)性還可能下跌,但我們預(yù)計(jì)進(jìn)一步的下跌空間已經(jīng)有限。

　　隨著2015年1月1日開始執(zhí)行新的排放標(biāo)準(zhǔn),國(guó)內(nèi)部分企業(yè)噸鋼運(yùn)營(yíng)費(fèi)用比目前達(dá)標(biāo)要求要增加近40%,這將加大成本對(duì)鋼價(jià)的支撐力度。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　2015年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)定,特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn),給鋼材需求蒙上一層陰影。

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