導讀：2015年1月15日，鋼材綜合價格指數(shù)報101.22，創(chuàng)下自2002年11月22日以來最低水平。隨著1月份鋼價急速下跌，而礦價波動運行，鋼企盈利能力逐漸惡化。截至目前，上海市場螺紋鋼噸鋼虧損增至92元/噸，熱卷盈利降至60元/噸。

　　2015年1月15日，鋼材綜合價格指數(shù)報101.22，創(chuàng)下自2002年11月22日以來最低水平。隨著1月份鋼價急速下跌，而礦價波動運行，鋼企盈利能力逐漸惡化。截至目前，上海市場螺紋鋼噸鋼虧損增至92元/噸，熱卷盈利降至60元/噸。

　　12月份社會融資規(guī)模為1.69萬億元，比上月多5486億元，主要是在地方政府存量債務上報截止日前，銀行通過“非標”形式加速為地方融資平臺信用擴張。在實體經(jīng)濟融資需求疲弱的情況下，表外融資擴張不具備持續(xù)性，貨幣政策放松預期仍存。

　　目前，鋼市利空因素仍然占據(jù)主導。

　　首先，淡季行情下游需求延續(xù)疲弱，工業(yè)品通縮加劇。2014年1-12月土地出讓金累計2.38萬億元，同比下降25.89%，增速較1-11月回落1.52個百分點。房地產(chǎn)企業(yè)投資意愿不強，地方政府因土地收入減少拖累基建投資，預計2014年全年固定資產(chǎn)投資增速在15.6%-15.8%區(qū)間范圍。

　　12月PPI同比下降3.3%，降幅較上月擴大，工業(yè)通縮進一步加劇。尤其是石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)跌幅最大，分別同比下降19.7%、19%。當月通用設備制造業(yè)、電子設備制造業(yè)出廠價環(huán)比繼續(xù)下跌，加上中國制造業(yè)PMI擴張放緩，顯示制造業(yè)需求增長乏力。

　　其次，鋼廠產(chǎn)能釋放熱情仍高，產(chǎn)量居高不下，供需壓力加大。雖然12月下旬末，中鋼協(xié)會員企業(yè)鋼材庫存量1324.2萬噸，較上月同期大幅下降7.5%，主要在含硼鋼材出口退稅取消前，國內鋼廠加快鋼材出口所致。12月我國鋼材出口量首破千萬噸，不過預計一季度出口量將明顯下滑，鋼廠庫存壓力不減。

　　同時，受困資金緊張、信心不足、盈利困難等因素，鋼貿商今年已無冬儲意愿。進入2015年1月份，五大品種鋼材社會庫存量重回1000萬噸以上，中間庫存被動增加。一方面，鋼廠資源陸續(xù)到貨，尤其是北材集中到貨，價格競爭日趨激烈。另一方面，市場成交低迷，貿易商接貨意愿不強。

　　再次，進入冬季國內礦山產(chǎn)能利用率在逐步下降，不過庫存仍處高位，鋼廠采購仍然謹慎。據(jù)對國內70座礦山調查，截至2015年1月9日鐵精粉庫存量201.52萬噸，較上年同期增長3倍。同時，隨著進口礦供給壓力迅速攀升，礦價不具備持續(xù)反彈動力，對鋼價支撐作用減弱。12月我國鐵礦石進口量8685萬噸，創(chuàng)下歷史新高，同比大增18.4%。

　　隨著鋼材價格屢創(chuàng)新低，市場信心跌至低谷，也出現(xiàn)了一些有利因素。

　　首先，在新一輪調價中，寶鋼、武鋼等主流鋼廠挺價意愿較強，2月份板材出廠價維持不變。沙鋼雖然連續(xù)三旬下調建材出廠價，不過幅度明顯小于現(xiàn)貨市場跌幅。目前沙鋼20mmHRB400螺紋鋼出廠價報2790元/噸，較杭州市場同規(guī)格品種高200元/噸，也有挺價意圖。

　　其次，12月人民幣貸款增加6973億元，同比多增2149億元，創(chuàng)2010年以來的單月新高。從信貸結構來看，當月新增企業(yè)中長期貸款5289億元，較上年同期多增約5000億元，預計主要是基建項目貸款投放為主，將在3、4月份開工季節(jié)得到體現(xiàn)。

　　不過，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，通常1月份信貸投放力度較大，而2014年12月信貸投放同比大增，有可能是部分項目投資提前放款，因此該數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察，不能盲目樂觀。

　　再次，據(jù)調查，截至1月9日螺紋鋼市場心態(tài)指數(shù)為15.34，跌至低谷。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，在該指數(shù)跌破20之后，螺紋鋼價格在一個月左右出現(xiàn)一定程度反彈。

　　總體來看，終端需求疲弱，市場成交不佳，鋼材出口受阻，成本支撐力度減弱，而鋼鐵產(chǎn)量高位運行，北材南下加快，后期庫存壓力逐步加大。在鋼廠無實質性減產(chǎn)，貨幣政策陷入兩難的前提下，春節(jié)假期前鋼市或弱勢難改。同時，市場出現(xiàn)的利好因素對鋼價影響也有限，鋼廠挺價、信貸提前投放，更多的是心理層面的支撐，導致期貨市場看空氛圍減弱，呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。

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