政策發(fā)力難改鋼材空頭趨勢(shì)

2015-07-02 08:56:17來(lái)源：作者：

　8月中旬以來(lái)，螺紋鋼期價(jià)快速下挫，屢創(chuàng)上市以來(lái)新低，市場(chǎng)悲觀氣氛蔓延。隨著價(jià)格逐步探底，鋼市何時(shí)止跌反彈成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?？傮w來(lái)看，當(dāng)前影響黑色產(chǎn)業(yè)鏈的因素主要有三個(gè)：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)及政策方向、房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)及鐵礦石市場(chǎng)供需關(guān)系。

宏觀層面，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩及預(yù)期刺激政策出臺(tái)，一直是市場(chǎng)的主基調(diào)。目前來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，政府更傾向于“刮骨療傷”，將改革作為工作重心，可以容忍今年的GDP增速低于7.5%。在這種情況下，出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的概率很校

從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，9月制造業(yè)就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值下滑至46.9，創(chuàng)2009年2月以來(lái)最低水平，且已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月在50下方運(yùn)行。因此，不排除為了保就業(yè)，第四季度針對(duì)部分領(lǐng)域出臺(tái)一定的政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，比如目前已經(jīng)出臺(tái)的針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的放松限購(gòu)、限貸政策。

房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，數(shù)據(jù)顯示，8月份全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)繼續(xù)回落;1—8月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、商品房銷售面積等數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化。9月30日央行放松了首套房的認(rèn)定，確定首套房最低利率七折。這有利于避免短期內(nèi)房地產(chǎn)市嘲硬著陸”，且有利于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀心態(tài)，進(jìn)而有利于促進(jìn)鋼市反彈。但具體房貸利率執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)由銀行自主決定，給了銀行更大的自主權(quán)，考慮到當(dāng)前銀行的不良資產(chǎn)比例較高，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款態(tài)度謹(jǐn)慎，該政策后期的執(zhí)行效果仍需觀察。此外，北上廣深一線城市仍維持限購(gòu)政策，新政策更有利于二三線城市，但二三線城市的供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩和市場(chǎng)投資熱情降溫，都將限制該政策的執(zhí)行效果。

鐵礦石供需方面，四大礦山擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模龐大，鐵礦石需求增速難以跟上供應(yīng)增速，導(dǎo)致鐵礦石供需關(guān)系繼續(xù)惡化。目前我國(guó)進(jìn)口礦港口庫(kù)存在1.1億噸以上，我國(guó)礦山鐵精粉庫(kù)存重返歷史高位。在供需關(guān)系持續(xù)惡化的情況下，鐵礦石價(jià)格中長(zhǎng)期將繼續(xù)保持跌勢(shì)。不過(guò)，從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，受明年1—2月國(guó)內(nèi)外礦山供應(yīng)減少及節(jié)日備貨等因素影響，國(guó)內(nèi)鋼廠四季度存在補(bǔ)庫(kù)需求，將一定程度上推高鐵礦石需求。此外，普氏指數(shù)在向下繼續(xù)探底后，不排除受到成本支撐出現(xiàn)超跌反彈的可能，有望上探90美元/噸。

綜合上述分析，央行放寬房地產(chǎn)限貸政策、十八屆四中全會(huì)召開(kāi)在即，加之黑色品種此前的超跌，有利于促使鋼價(jià)展開(kāi)一波反彈。但中長(zhǎng)期供需失衡的矛盾和鐵礦石價(jià)格的下跌趨勢(shì)，決定了鋼市的下跌趨勢(shì)未變。在此種背景下，投資者仍要防范趨勢(shì)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，順勢(shì)而為。

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