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鋼鐵行業(yè)：重視改革和轉(zhuǎn)型

    鋼鐵行業(yè)：重視改革和轉(zhuǎn)型

宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，上半年鋼鐵行業(yè)下游需求整體低迷，鋼廠庫存創(chuàng)歷史同期新高，供需矛盾加劇導(dǎo)致鋼價跌幅明顯大于礦價，行業(yè)盈利不及預(yù)期。進(jìn)入7 月份，天氣炎熱將導(dǎo)致下游開工率有所降低，供需形勢難言好轉(zhuǎn)，預(yù)計鋼價將小幅下跌5%以內(nèi)、礦價將小幅下跌10%以內(nèi)。改革和轉(zhuǎn)型是鋼鐵行業(yè)未來發(fā)展兩大方向，未來在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型過程中，特鋼將在軍工、航天航空、汽車、高鐵等領(lǐng)域扮演更加重要的角色，同時以油氣管為代表的鋼材深加工領(lǐng)域有望迎來高速增長期，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長值得期待。我們維持鋼鐵行業(yè)“買入”評級，重點推薦盈利更加明確、估值水平更低、流動性更好的各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以及國企改革、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機(jī)會。廣發(fā)鋼鐵7 月份投資組合及比例：河北鋼鐵(20%)、寶鋼股份(20%)、久立特材(20%)、八一鋼鐵(20%)、大冶特鋼(20%)

粗鋼產(chǎn)量同比下降1.76%，終端需求持續(xù)低迷

5 月粗鋼日均產(chǎn)量同比大幅下跌，鋼材出口量同比上升14.04%。重點鋼企

鋼材庫存有所回升，鋼材社會庫存降幅明顯。上海市場終端線螺6 月采購量月度環(huán)比大幅回落。6 月份下游需求復(fù)蘇乏力，鋼價跌幅明顯大于礦價，采購量大幅回落，7 月份天氣炎熱將導(dǎo)致下游開工率下降，需求預(yù)計將震蕩下行。

6 月份鋼價跌幅明顯、礦價盤整震蕩，預(yù)計7 月以跌為主

2015 年6 月經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，鋼鐵行業(yè)下游需求整體低迷，行業(yè)氛圍未見回暖，鋼價持續(xù)顯著下跌。7 月份宏觀政策預(yù)計將持續(xù)寬松，天氣炎熱將導(dǎo)致下游開工率下降，鋼市供需形勢難有改善，預(yù)計鋼價下跌為主，跌幅在5%以內(nèi)。

2015 年6 月份，內(nèi)礦價格跌幅明顯，而外礦價格漲幅明顯。6 月份宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，但刺激性利好政策頻繁發(fā)布，礦產(chǎn)價格持續(xù)震蕩，礦價月度均價環(huán)比互有升降。7 月份，鋼廠高爐開工率或?qū)⑾陆?，由于鋼廠資金面仍偏緊張，其原料采購依舊將以謹(jǐn)慎為主，大部分仍維持低原料庫存運作，下游需求難以改善，預(yù)計礦石價格跌幅在10%以內(nèi)。

2015 年6 月鋼鐵行業(yè)盈利狀況持續(xù)惡化，7 月盈利難以好轉(zhuǎn)

2015 年6 月底主要鋼材品種的盈利狀況均持續(xù)惡化，6 月底長材噸鋼虧損278.23 元/噸-虧損185 元/噸，其他品種噸鋼虧損517-虧損310.82 元/噸。短期而言，淡季到來將使鋼市需求持續(xù)低迷，鋼價、礦價將延續(xù)跌勢，鋼企盈利環(huán)比難以好轉(zhuǎn)，7 月份行業(yè)盈利環(huán)比或?qū)⒊掷m(xù)下降。長期而言，鋼企的改革與轉(zhuǎn)型進(jìn)程持續(xù)加速，特鋼和鋼材深加工領(lǐng)域有望得到發(fā)展，2015 年下半年鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長值得期待。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑;鋼材出口情況不及預(yù)期;環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能效果不及預(yù)期;礦石巨頭聯(lián)合操縱鐵礦石短期價格。

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