五大類(lèi)群上市鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量特點(diǎn)分析

2015-07-06 09:12:20來(lái)源：作者：

通過(guò)對(duì)2014年24家鋼鐵上市公司年報(bào)的梳理,可以發(fā)現(xiàn),其不乏盈利能力強(qiáng)且現(xiàn)金流量充裕的企業(yè),也存在盈利能力弱且現(xiàn)金流量問(wèn)題較多的企業(yè)。2015年,從宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況看,困難要大于2014年。鋼鐵上市公司,尤其是盈利能力弱且現(xiàn)金流量問(wèn)題較多的企業(yè),在重視本公司盈利能力和利潤(rùn)的同時(shí),應(yīng)倍加注意企業(yè)現(xiàn)金流盈虧狀況,并對(duì)經(jīng)營(yíng)策略做出及時(shí)調(diào)整。

24家鋼鐵上市公司現(xiàn)金流量指標(biāo)面面觀

通過(guò)對(duì)2014年24家鋼鐵上市公司年報(bào)分析可以看出,在銷(xiāo)售收現(xiàn)比方面,SW鋼鐵板塊(含普鋼、特鋼,下同)銷(xiāo)售收現(xiàn)比平均為98.60,24家鋼鐵上市公司中有12家上市公司超過(guò)平均水平。山東鋼鐵的銷(xiāo)售收現(xiàn)比在24家上市公司中排名墊底,是行業(yè)平均水平的55.64%,是杭鋼股份的45.24%。從同比情況看,共有14家上市公司銷(xiāo)售收現(xiàn)比同比上升,表明2014年大多數(shù)上市公司在銷(xiāo)售商品回收現(xiàn)金的速度同比有所加快。

在銷(xiāo)售現(xiàn)金比率方面,SW鋼鐵板塊銷(xiāo)售現(xiàn)金比率平均值為0.09,有13家上市公司達(dá)到或超過(guò)平均水平。安陽(yáng)鋼鐵、重慶鋼鐵在該項(xiàng)指標(biāo)中居第2位和第1位,主要與二者營(yíng)業(yè)收入均較低有關(guān)(分列第16位和第23位)。山東鋼鐵、八一鋼鐵銷(xiāo)售現(xiàn)金比率為負(fù)值,主要由于這兩家上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù),表明這兩家上市公司獲取現(xiàn)金的能力不強(qiáng)。

在現(xiàn)金比率方面,24家鋼鐵上市公司現(xiàn)金比率平均值為0.23,其中有14家上市公司超過(guò)平均水平。寶鋼股份在現(xiàn)金比率方面排名居中,主要受流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較大的影響——在24家上市公司中排名第2位。

在全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率方面,24家鋼鐵上市公司全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率平均值為7.63%,24家鋼鐵上市公司中有14家上市公司超過(guò)平均水平。沙鋼股份、三鋼閩光、杭鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵排名分列第1至4位,主要與這4家上市公司期末資產(chǎn)總額較少有關(guān)。寶鋼股份在全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率方面排名第6實(shí)屬不易,其期末資產(chǎn)總額為2286.53億元,在資產(chǎn)總額較大的情況下仍然能夠進(jìn)入前10位,證明寶鋼股份現(xiàn)金流情況較好,獲取現(xiàn)金的能力較強(qiáng)。

在現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)方面,24家鋼鐵上市公司現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)平均值為1.29,其中有14家上市公司超過(guò)平均水平。凌鋼股份現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)高達(dá)11.88,主要與其經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金過(guò)少有關(guān)——僅1.17億元,在24家上市公司中排名倒數(shù)第二。八一鋼鐵雖然在現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)中排第2,但其經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值,現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)不能很好地反映八一鋼鐵的收益質(zhì)量情況,需特此說(shuō)明。24家上市公司中只有山東鋼鐵的現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)為負(fù)值,與其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值有關(guān)。

我們將24家鋼鐵上市公司現(xiàn)金流量指標(biāo)代入系統(tǒng)聚類(lèi)模型中,經(jīng)計(jì)算及調(diào)整后,可以發(fā)現(xiàn),寶鋼股份在現(xiàn)金流量5項(xiàng)指標(biāo)中均表現(xiàn)優(yōu)異,各項(xiàng)指標(biāo)無(wú)明顯短板,故被聚類(lèi)模型列為第一類(lèi)群,該類(lèi)群現(xiàn)金流量充裕。

河北鋼鐵、韶鋼松山、太鋼不銹、華菱鋼鐵、武鋼股份、包鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵7家上市公司被聚類(lèi)模型列為第二類(lèi)群,該類(lèi)群現(xiàn)金流量較充裕。

本鋼板材、沙鋼股份、三鋼閩光、新鋼股份、柳鋼股份、新興鑄管、鞍鋼股份、首鋼股份、南鋼股份、酒鋼宏興、馬鋼股份11家上市公司被聚類(lèi)模型列為第三類(lèi)群,該類(lèi)群現(xiàn)金流量中等。

重慶鋼鐵、杭鋼股份、凌鋼股份3家上市公司為第四類(lèi)群,該類(lèi)群現(xiàn)金流量存在問(wèn)題。

山東鋼鐵、八一鋼鐵為第五類(lèi)群,該類(lèi)群現(xiàn)金流問(wèn)題較多。

五大類(lèi)群上市鋼企現(xiàn)金流量特點(diǎn)分析

第一類(lèi)群:從現(xiàn)金流看寶鋼為什么這么強(qiáng)

在銷(xiāo)售收現(xiàn)比方面,寶鋼股份在24家上市公司中排名第5位。杭鋼股份、包鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵在該項(xiàng)指標(biāo)上的表現(xiàn)要優(yōu)于寶鋼股份,主要由于上述4家上市公司的營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)低于寶鋼股份。即使?fàn)I業(yè)收入最高的馬鋼股份,也僅為寶鋼股份的31.92%。寶鋼股份的營(yíng)業(yè)收入在24家上市公司中排名第1,是第2名武鋼股份的1.89倍,是24家公司平均值的3.76倍。在營(yíng)業(yè)收入如此高的前提下,寶鋼股份的銷(xiāo)售收現(xiàn)比仍能大于1,表明企業(yè)當(dāng)期的銷(xiāo)貨全部變現(xiàn),而且又收回了部分前期的應(yīng)收賬款(2014年,寶鋼股份應(yīng)收賬款同比減少12.26億元,下降10.87%),企業(yè)現(xiàn)金回收的速度很快,也從側(cè)面證明了寶鋼股份的產(chǎn)品銷(xiāo)售情況較為理想。

在銷(xiāo)售現(xiàn)金比率方面,寶鋼股份排名第3,第1和第2名分別是重慶鋼鐵和安陽(yáng)鋼鐵。寶鋼股份在該項(xiàng)指標(biāo)上低于上述兩家公司的原因與這兩家公司營(yíng)業(yè)收入較低有很大關(guān)系,2014年,寶鋼股份營(yíng)業(yè)收入為1874.14億元,是重慶鋼鐵的15.31倍,是安陽(yáng)鋼鐵的6.98倍。排除分母的影響,寶鋼股份在銷(xiāo)售現(xiàn)金比率方面的表現(xiàn)仍然可以稱(chēng)為優(yōu)異。而且寶鋼股份的銷(xiāo)售現(xiàn)金比率同比上升了0.09個(gè)點(diǎn),證明其獲取現(xiàn)金的能力正在加強(qiáng)。

在現(xiàn)金比率方面,雖然寶鋼股份2014年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物共計(jì)215.07億元,高居榜首,超過(guò)第2名河北鋼鐵49.30億元,但寶鋼股份在現(xiàn)金比率的排名中僅排在第14位,這與寶鋼股份流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較大有關(guān)。現(xiàn)金比率排名在寶鋼股份之前的13家上市公司,即使流動(dòng)負(fù)債規(guī)模最高的鞍鋼股份,也僅為寶鋼股份的33.33%,高額流動(dòng)負(fù)債使寶鋼股份在該項(xiàng)指標(biāo)上“吃虧”。但也應(yīng)看到,在擁有892.54億元流動(dòng)負(fù)債的情況下,寶鋼股份的現(xiàn)金比率仍能夠高于行業(yè)平均值實(shí)屬不易,證明寶鋼股份償還債務(wù)的能力很強(qiáng)。

在全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率方面,寶鋼股份排名第6位,前5位分別是沙鋼股份、三鋼閩光、杭鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、酒鋼宏興。雖然這5家上市公司在該指標(biāo)上優(yōu)于寶鋼股份,但主要得益于其總資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)低于寶鋼股份,即便是其中資產(chǎn)規(guī)模最大的酒鋼宏興,也僅為寶鋼股份的23.24%,總資產(chǎn)規(guī)模最小的杭鋼股份則僅為寶鋼股份的3.07%。

從2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~看,寶鋼股份排名24家上市公司第1位,是第2名河北鋼鐵的1.96倍,是沙鋼股份的18.67倍。寶鋼股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流在24家上市公司中是最優(yōu)秀的,在總資產(chǎn)規(guī)模較大的前提下,寶鋼股份在全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率方面仍然表現(xiàn)突出,表明其獲取現(xiàn)金能力很強(qiáng),經(jīng)營(yíng)管理水平高。在現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)方面,寶鋼股份保持在合理區(qū)間。寶鋼股份賬面現(xiàn)金流數(shù)額較大,在行業(yè)內(nèi)排名前列,而且經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大致保持了1∶1的關(guān)系,證明寶鋼股份的收益質(zhì)量很高。

第二類(lèi)群:大部分企業(yè)現(xiàn)金流量增加

在銷(xiāo)售收現(xiàn)比方面,第二類(lèi)群除華菱鋼鐵、包鋼股份外,普遍低于寶鋼股份,主要原因是銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于寶鋼股份。華菱鋼鐵、包鋼股份的營(yíng)業(yè)收入與寶鋼股份存在較大差距,分別是寶鋼股份的29.67%和15.90%。總體上看,第二類(lèi)群與第一類(lèi)群的差距主要在銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金方面。韶鋼松山的銷(xiāo)售收現(xiàn)比表現(xiàn)較好,并且伴隨著應(yīng)收賬款的大幅下降。2014年,韶鋼松山應(yīng)付賬款同比下降17.60%。

在銷(xiāo)售現(xiàn)金比率方面,第二類(lèi)群可以分為三類(lèi):第一類(lèi)為銷(xiāo)售現(xiàn)金比率大于0.15,分別是安陽(yáng)鋼鐵和河北鋼鐵,河北鋼鐵經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較高,安陽(yáng)鋼鐵營(yíng)業(yè)收入排名靠后;第二類(lèi)為銷(xiāo)售現(xiàn)金比率在0.10~0.15,分別是韶鋼松山、華菱鋼鐵、包鋼股份,華菱鋼鐵經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較高(排名第4位),韶鋼松山和包鋼股份營(yíng)業(yè)收入排名靠后(分列第19位和第14位);第三類(lèi)為銷(xiāo)售現(xiàn)金比率小于0.10,分別為太鋼不銹和武鋼股份,雖然二者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~排名靠前,但低于其營(yíng)業(yè)收入的排名,這是造成兩家上市公司銷(xiāo)售現(xiàn)金比率低于同類(lèi)群其他上市公司的主要原因。

在現(xiàn)金比率方面,第二類(lèi)群除安陽(yáng)鋼鐵外,其余公司均低于寶鋼股份。安陽(yáng)鋼鐵的現(xiàn)金比率高于寶鋼股份主要與其流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較低有關(guān)。2014年,安陽(yáng)鋼鐵流動(dòng)負(fù)債總額209.88億元,僅為寶鋼股份的23.51%。第二類(lèi)群內(nèi)部可以分為三類(lèi):第一類(lèi)為安陽(yáng)鋼鐵,現(xiàn)金比率在0.25以上;第二類(lèi)為華菱鋼鐵、武鋼股份、包鋼股份,現(xiàn)金比率在0.19~0.21;第三類(lèi)為河北鋼鐵、太鋼不銹、韶鋼松山,現(xiàn)金比率在0.13~0.15。華菱鋼鐵、武鋼股份、包鋼股份主要由于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的排名低于其流動(dòng)負(fù)債的排名,即現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和流動(dòng)負(fù)債的配比不太合理,這在河北鋼鐵、韶鋼松山和太鋼不銹3家上市公司中也同樣存在。

在全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率方面,安陽(yáng)鋼鐵、韶鋼松山明顯高于同類(lèi)群其他企業(yè),與這兩家企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模較低有關(guān)。在2014年24家鋼鐵上市公司總資產(chǎn)規(guī)模排名中,安陽(yáng)鋼鐵、韶鋼松山分列第16位和第20位。包鋼股份的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率只有2.86,明顯低于第二類(lèi)群其他企業(yè),這與包鋼股份總資產(chǎn)規(guī)模較大有關(guān)——總資產(chǎn)1036.66億元,排名第3位(2013年同期為第5位)。需要說(shuō)明的是,包鋼股份2014年總資產(chǎn)同比增加157.42億元,其中非流動(dòng)資產(chǎn)增加94.93億元,主要是在建工程繼續(xù)投入、部分工程項(xiàng)目竣工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)及長(zhǎng)期股權(quán)投資增加、攤銷(xiāo)無(wú)形資產(chǎn)等所致。河北鋼鐵、太鋼不銹、華菱鋼鐵、武鋼股份的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率集中在7.0~9.0,與寶鋼股份存在一定差距,這與其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于寶鋼股份有關(guān),其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最多的河北鋼鐵也僅為寶鋼股份的51.04%。

從全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的同比情況看,除包鋼股份外,其余公司均不同程度上升。包鋼股份是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降的同時(shí),總資產(chǎn)大幅上升。其余6家上市公司均與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅上升有關(guān)。華菱鋼鐵主要是應(yīng)收票據(jù)、存貨減少導(dǎo)致現(xiàn)金流入增加;武鋼股份通過(guò)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管控,降低了庫(kù)存資金占用以及應(yīng)收款項(xiàng),增加了現(xiàn)金凈流量;安陽(yáng)鋼鐵通過(guò)本期購(gòu)買(mǎi)付現(xiàn)減少,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量增加;太鋼不銹通過(guò)降低存貨占用、增加票據(jù)簽發(fā)量來(lái)加大現(xiàn)金凈流量。

在現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)方面,除韶鋼松山、安陽(yáng)鋼鐵外,其余上市公司與標(biāo)準(zhǔn)值的偏離程度較低。7家上市公司2014年經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金平均值為47.66億元,韶鋼松山、安陽(yáng)鋼鐵經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金分別為5.35億元和24.51億元,遠(yuǎn)低于第二類(lèi)群平均值。

第三類(lèi)群:流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較小

在銷(xiāo)售收現(xiàn)比方面,第三類(lèi)群銷(xiāo)售收現(xiàn)比平均為85.56,低于第二類(lèi)群平均值(111.56)。主要是因?yàn)樵擃?lèi)群銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于第二類(lèi)群。2014年,第三類(lèi)群共計(jì)11家上市公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金共計(jì)4106.90億元;第二類(lèi)群共計(jì)7家上市公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金共計(jì)4642.49億元,超過(guò)第三類(lèi)群535.59億元。

在銷(xiāo)售現(xiàn)金比率方面,第三類(lèi)群整體低于第二類(lèi)群。其原因主要是2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于第二類(lèi)群,第三類(lèi)群經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均值為29.62億元,比第二類(lèi)群低34.31億元。第三類(lèi)群11家上市公司可以分為三類(lèi):第一類(lèi)為銷(xiāo)售現(xiàn)金比率大于0.13,分別是沙鋼股份、首鋼股份、南鋼股份,首鋼股份、南鋼股份一方面由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較高,另一方面由于營(yíng)業(yè)收入排名靠后;沙鋼股份則主要與營(yíng)業(yè)收入排名靠后有關(guān)。第二類(lèi)為銷(xiāo)售現(xiàn)金比率在0.07~0.10,分別是本鋼板材、三鋼閩光、新鋼股份、柳鋼股份、酒鋼宏興,酒鋼宏興的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~排名第5位,同比增長(zhǎng)328.07%,與去年同期相比有較大進(jìn)步。相對(duì)于自身957.53億元的營(yíng)業(yè)收入來(lái)說(shuō),酒鋼宏興67.47億元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~顯然過(guò)低。河北鋼鐵營(yíng)業(yè)收入為982.57億元,但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為144.34億元,是酒鋼宏興的2.14倍。第三類(lèi)為銷(xiāo)售現(xiàn)金比率小于0.05的公司,分別是馬鋼股份、鞍鋼股份、新興鑄管,3家上市公司銷(xiāo)售現(xiàn)金比率較低,均因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~過(guò)低。

在現(xiàn)金比率方面,第三類(lèi)群上市公司整體表現(xiàn)優(yōu)于第二類(lèi)群,主要由于第三類(lèi)群公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較小所致。分別對(duì)第二、第三類(lèi)群的流動(dòng)負(fù)債平均值進(jìn)行計(jì)算(由于河北鋼鐵的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模過(guò)大,容易對(duì)平均值產(chǎn)生影響,故采用加權(quán)平均法計(jì)算),第二類(lèi)群的流動(dòng)負(fù)債平均值為463.87億元,第三類(lèi)群流動(dòng)負(fù)債平均值為233.60億元。從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的內(nèi)涵看,大多數(shù)第三類(lèi)群上市公司優(yōu)于第二類(lèi)群,第三類(lèi)群上市公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物中,應(yīng)收票據(jù)占38.29%,貨幣資金占61.67%;第二類(lèi)群上市公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物中,應(yīng)收票據(jù)占42.09%,貨幣資金占57.47%。鞍鋼股份、馬鋼股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物中以應(yīng)收票據(jù)為主,應(yīng)收票據(jù)數(shù)額都超過(guò)了貨幣資金,鞍鋼股份、馬鋼股份應(yīng)收票據(jù)分別是貨幣資金的5.03倍和1.83倍。

第三類(lèi)群全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率平均值為6.69%,與第二類(lèi)群平均值相差1.16個(gè)百分點(diǎn),差距主要體現(xiàn)在第三類(lèi)群經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均值低于第二類(lèi)群。沙鋼股份、三鋼閩光、新鋼股份、柳鋼股份、酒鋼宏興的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較高,沙鋼股份、三鋼閩光、新鋼股份、柳鋼股份主要由于總資產(chǎn)規(guī)模較小,其中沙鋼股份、三鋼閩光、新鋼股份的總資產(chǎn)同比還有不同程度的下降;酒鋼宏興主要由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較高(為67.47億元)所致,排名第6位。新興鑄管、馬鋼股份的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在第三類(lèi)群中較低,與這兩家上市公司的總資產(chǎn)規(guī)模相比,二者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~顯然過(guò)低。

在現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)方面,除沙鋼股份、三鋼閩光、柳鋼股份、酒鋼宏興外,其余上市公司與標(biāo)準(zhǔn)值的偏離程度較低。沙鋼股份、三鋼閩光、柳鋼股份主要由于經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金較低,3家公司經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金分別為7.48億元、6.83億元和16.03億元,遠(yuǎn)低于第三類(lèi)群經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金平均值(27.60億元),酒鋼宏興雖然經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金在第三類(lèi)群中排名靠前,但相對(duì)于67.47億元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)說(shuō)仍顯較低。

第四類(lèi)群:經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金較低

在銷(xiāo)售收現(xiàn)比方面,第四類(lèi)群的數(shù)值超過(guò)了第三類(lèi)群,與第二類(lèi)群基本持平,杭鋼股份甚至超過(guò)了寶鋼股份。造成這種情況的原因主要是第四類(lèi)群營(yíng)業(yè)收入較低,第四類(lèi)群3家公司營(yíng)業(yè)收入在24家鋼鐵上市公司中排在第21~23位。以杭鋼股份為例,其2014年?duì)I業(yè)收入為144.49億元,僅為寶鋼股份的7.71%。

在銷(xiāo)售現(xiàn)金比率方面,第四類(lèi)群平均值也高于第三類(lèi)群,重慶鋼鐵甚至超過(guò)了寶鋼股份。一方面由于重慶鋼鐵2014年?duì)I業(yè)收入低,僅有122.45億元,是寶鋼股份的6.53%;另一方面,重慶鋼鐵2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅上升43.03%。重慶鋼鐵年報(bào)披露,其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的增長(zhǎng)是加強(qiáng)資金計(jì)劃管理、增收節(jié)支,掌控資金支付節(jié)奏,并適度增加利用供應(yīng)商的應(yīng)付信用期,壓縮當(dāng)期支付的成果。除上述原因外,重慶鋼鐵收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(政府補(bǔ)貼)17.46億元,也起到了很大作用。所以,重慶鋼鐵銷(xiāo)售現(xiàn)金比率雖然高于寶鋼股份,但從指標(biāo)內(nèi)涵上看,與寶鋼股份尚存在不小的差距。需特別說(shuō)明的是,杭鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~,同比增長(zhǎng)706.41%,主要原因是銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比減少24.54億元,以及購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比減少34.87億元等因素共同影響所致。凌鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~13.88億元,較凈利潤(rùn)-7.13億元高出21.01億元,主要是因?yàn)?本期經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少1.39億元;經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加8.55億元;計(jì)提折舊4.39億元,無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)0.31億元,計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.48億元,發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用3.67億元;遞延所得稅資產(chǎn)增加2.59億元;存貨減少2.2億元。

在現(xiàn)金比率方面,第四類(lèi)群平均值僅為0.18,低于第三類(lèi)群上市公司平均值,主要是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物較少,且流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較大的雙重作用造成的。第四類(lèi)群中,杭鋼股份現(xiàn)金比率表現(xiàn)突出,主要由于其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物在24家鋼鐵上市公司中排第16位,明顯高于同一類(lèi)群的其他兩家企業(yè),但杭鋼股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物中,應(yīng)收票據(jù)占據(jù)了較大比重(89.28%)。重慶鋼鐵、凌鋼股份在現(xiàn)金比率方面表現(xiàn)較差,尤其是重慶鋼鐵流動(dòng)負(fù)債規(guī)模過(guò)大,高達(dá)268.59億元,而與之相匹配的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅14.71億元,搬遷給重慶鋼鐵帶來(lái)的影響仍然較大。

在全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率方面,第四類(lèi)群平均值再次超過(guò)了第三類(lèi)群,主要原因是第四類(lèi)群上市公司總資產(chǎn)規(guī)模較低。

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