宏觀經濟風險緩解鋼廠減產支撐鋼價

2015-07-21 08:46:35來源：作者：

7月初，商品市場出現(xiàn)罕見全體暴跌，除了玉米、小麥等小品種，其余品種幾乎全部跌停。螺紋鋼在7月6日、7日、8日三天總共下跌了近13%。究其原因，股市連續(xù)大跌導致配資盤被動去杠桿，流動性短期極度緊張導致的金融市場出現(xiàn)“明斯基時刻”，同時流動性緊張與市場恐慌情緒傳導至商品市場是內因。希臘債務再次出現(xiàn)違約，公投反對撙節(jié)措施使得希臘往退歐的道路上越走越遠，原油價格暴跌8%是為外因。另一方面，螺紋鋼基本面在短期之內并沒有劇烈改變：供給端產量繼續(xù)增長，但是增速放緩，下游需求平穩(wěn)。因此在宏觀系統(tǒng)性風險被控制住以后，螺紋鋼很可能從深坑中爬出。目前的2000左右的價格是市場非理性暴跌提供的短線買入機會。

一、宏觀經濟：全球范圍內危機迭起，螺紋鋼價格暴跌出極點

1.國內流動性危機導致商品全線下跌

2015年上半年經濟增速在磕磕碰碰中難以超越7%，下半年經濟下行壓力依舊較大。具體表現(xiàn)為以下兩方面：首先，各大指數(shù)齊看衰，上半年居民消費價格指數(shù)CPI同比僅上漲1.3%，不到3%的年度目標一半，其中6月環(huán)比更是僅有0.2%的漲幅;6月生產價格指數(shù)PPI同比下降4.6%;采購經理指數(shù) PMI更是連續(xù)四個月在榮枯線下方。其次，貨幣增速皆放緩，廣義貨幣(M2)同比增長10.8%，增速同比下降2.6%;狹義貨幣(M1)增速同比下降低 1.0%。

金融市場連續(xù)下跌、最近股市罕見的暴漲暴跌引致的快速被動去桿杠，都進一步使我國金融市場深陷流動性危機牢籠之中。期貨市場無疑也深受此牽連，表現(xiàn)為6月商品與股市全面跌停。

2. 希臘退歐問題

截止6月30日，希臘政府仍然沒有償還IMF(國際貨幣基金組織)總額15億歐元的債務，希臘債務正式出現(xiàn)違約。周日希臘公投顯示希臘民眾反對撙節(jié)措施的結果，全球市場被希臘退歐的憂慮籠罩。在希臘和中國憂慮以及伊朗有望達成核協(xié)議共同施壓下，原油價格價格暴跌近8%。

3. 美元維持強勢

總體來看，美國上半年經濟增長穩(wěn)步前進，表現(xiàn)為美國本土的失業(yè)率持續(xù)降低，降至5.3%，且房地產市場漸漸呈現(xiàn)強勢，5月美國新房銷量環(huán)比增加 2.2%，預計上半年整體增速保持2.7%。而影響近期美元走勢主要還是美聯(lián)儲加息和希臘債務危機兩大因素，美聯(lián)儲下半年加息趨勢越加明顯，加上希臘債務危機的爆發(fā)，無疑都預示美元的強勢回歸。

二、基本面依然疲軟，但是短期內改變不大

1、鋼廠因虧損停產檢修增加，供給增速降低

據(jù)我們測算，鋼廠即期產鋼利潤從今年4月初開始持續(xù)下行，原因在于螺紋鋼價格弱勢下跌，而鐵礦石價格相對堅挺。目前利潤為-200，處于兩年來的最低位。

普遍虧損之下，鋼廠停產檢修增加。從圖2和圖3可以看到，全國的鋼廠之中盈利的鋼廠的比例只有10%，大多數(shù)鋼廠虧損，因此高爐開工率下降至83%左右。實際上，6月中下旬以來，宣布減產檢修的鋼廠數(shù)量增加，柳鋼、馬鋼、包鋼等大型鋼廠的高爐密集安排檢修。截至2015年7月10日。Mysteel調查的163家鋼廠，其中63家鋼廠高爐檢修，較上周增加4家;高爐開工率81.77%，較上周降0.62%;產能利用率86.02%較上周降0.71%;檢修容積105800m3，較上周增加5370m3;檢修影響日鐵水28.2增加1.68萬噸;檢修限產合計影響日均鐵水31.7萬噸，增加1.48萬噸;3.68%鋼廠盈利，較上周減少3.68%，檢修限產量明顯增加。

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