總體來看，貨幣增長延續(xù)了上月態(tài)勢，M1增速持續(xù)加大，M2增速繼續(xù)回落，M1與M2增速的“剪刀差”仍在擴大。昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍表示：“5月份的貨幣增長態(tài)勢，說明央行很好地把握了貨幣政策要穩(wěn)健、不要過度刺激的原則。我認(rèn)為，下一步貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。”

　　中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?，M2同比增速比上月回落1個百分點，主要受基數(shù)影響，未來數(shù)月仍有可能進(jìn)一步回落。另外，本月外匯占款可能收縮也將對其產(chǎn)生一定影響。M2增長雖然低于13%的增長目標(biāo)，但貨幣市場利率繼續(xù)低位運行，表明流動性總體充裕。此外，M1的持續(xù)上升說明企業(yè)囤積現(xiàn)金的情況沒有改善，也說明企業(yè)一方面沒有合適的投資機會；另一方面，在低利率的環(huán)境下，持有現(xiàn)金的成本不高，企業(yè)積極尋找替代性金融投資機會的動機較強。

　　對于M2增速下降，招商證券宏觀分析師閆玲在采訪中表示，這受三方面因素影響：一是股市較去年同期降溫；二是近期證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會都在加強對通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，這也是宏觀審慎評估體系（MPA）的監(jiān)管內(nèi)容之一，廣義信貸增速放緩，從長期看將會帶來M2和社會融資規(guī)模增速的趨勢性下降；三是近期債市風(fēng)險上升，債券投資的貢獻(xiàn)大幅下滑。

　　李建軍表示，根據(jù)今年的《政府工作報告》，廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。近期的數(shù)據(jù)盡管比一季度有所下降，但基本符合全年增長目標(biāo)，也說明貨幣政策的基調(diào)仍然是“穩(wěn)健”。實際上，央行5月16日對21家金融機構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共2900億元，說明央行仍通過對貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，確保銀行體系流動性合理充裕，避免流動性偏緊約束信貸正常增長的情況出現(xiàn)。

　　《報告》顯示，5月份，人民幣貸款增加9855億元，較上月大幅反彈4299億元，同比多增847億元。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平在接受本報記者采訪時表示，新增貸款反彈符合預(yù)期，而影響新增貸款的主要因素仍源于地方債務(wù)置換和樓市等方面。與4月份有所不同的是，5月份地方政府債務(wù)置換對于當(dāng)月新增信貸的影響大為減弱。

　　溫彬表示，從結(jié)構(gòu)看，銀行繼續(xù)加大零售貸款投放，其中，中長期貸款增加5281億元，超過新增貸款的一半以上，反映出當(dāng)前住房按揭貸款需求依然旺盛；而企業(yè)中長期貸款增加1825億元，票據(jù)融資增加1564億元，說明對公貸款經(jīng)過前期投放使得后續(xù)不足，同時，當(dāng)前固定資產(chǎn)投資增速下滑也影響到貸款需求增長。

　　此外，5月當(dāng)月社會融資規(guī)模增量為6599億元，較上月回落911億元，比去年同期減少5798億元，同比增長12.6%，低于13%的增長目標(biāo)，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　溫彬認(rèn)為，社會融資規(guī)模增量回落主要受兩方面因素影響：一是未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少5066億元，同比少增6027億元，說明在MPA體系下銀行表外業(yè)務(wù)正逐步回歸表內(nèi)；二是企業(yè)債券凈融資減少397億元，同比減少2107億元，連續(xù)兩個月下降并出現(xiàn)負(fù)增長，說明當(dāng)前信用債違約事件已給信用債發(fā)行帶來一定影響。

　　因此，溫彬表示，打破信用債剛兌雖然長期來看有利于債券市場持續(xù)健康發(fā)展，但短期內(nèi)可能對企業(yè)部門降低杠桿率帶來影響。下半年，如果房地產(chǎn)市場成交放緩，會影響銀行零售貸款增長，需要盡快穩(wěn)定投資增速，特別是民間投資增速下滑的態(tài)勢，加大各地PPP項目落地實施，穩(wěn)定銀行對公貸款投放。

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