中國(guó)AMC發(fā)展50人論壇理事會(huì)等主辦的“首屆不良資產(chǎn)交易大會(huì)暨第三屆中國(guó)AMC發(fā)展國(guó)際金融論壇”日前在大連舉行。國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融和信用建設(shè)司財(cái)政處處長(zhǎng)關(guān)鵬介紹了應(yīng)對(duì)非金融企業(yè)部門(mén)高杠桿的策略，他表示，遏制杠桿率快速上升的勢(shì)頭，首先把增量控制住，要逐漸緩和。即從快速上升到緩慢上升，再到能夠適度穩(wěn)定在相對(duì)水平。

近年來(lái)，伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)逐步邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增速呈趨勢(shì)性放緩態(tài)勢(shì)，在這個(gè)過(guò)程中，宏觀債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特別是企業(yè)部門(mén)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。關(guān)鵬表示，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率高企，可歸結(jié)為四個(gè)方面，一是周期性因素，即全球經(jīng)濟(jì)增速下行。2008年以來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)全球各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速在回落，同時(shí)貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義盛行，投資和貿(mào)易的沖突加劇。在國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，企業(yè)面臨利潤(rùn)率回落的態(tài)勢(shì)。第二從結(jié)構(gòu)性因素看，中國(guó)儲(chǔ)蓄率一直是最高的，長(zhǎng)期以來(lái)一直在50%左右，加之中國(guó)金融體系是以間接融資為主，社會(huì)資金主要通過(guò)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)債務(wù)，其他方面比如股權(quán)投資渠道相對(duì)較少，這也是中國(guó)企業(yè)杠桿率比較高的重要原因之一。第三，在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段，信貸主要集中于重資產(chǎn)方面，在經(jīng)濟(jì)下行階段，資產(chǎn)普遍面臨重估，而債務(wù)是剛性的，這便導(dǎo)致企業(yè)部門(mén)杠桿率上升。第四和企業(yè)自身因素有關(guān)。企業(yè)部門(mén)債務(wù)主要是國(guó)有企業(yè)的債務(wù)杠桿率比較高，國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)不同程度存在預(yù)算約束，此外低效企業(yè)長(zhǎng)期難以退出。

對(duì)此，關(guān)鵬表示，第一，應(yīng)在宏觀上保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行，在發(fā)展中逐步消化杠桿率，創(chuàng)造適宜宏觀環(huán)境。

第二，從政策端要考慮更多利用發(fā)展型去杠桿手段，增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力和內(nèi)源性融資能力，做到標(biāo)本兼治?？紤]針對(duì)有些杠桿率較高但發(fā)展前景比較好的企業(yè)，采取包括推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、多渠道補(bǔ)充企業(yè)資本金、兼并充足、引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者、盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)等發(fā)展型手段，在降低企業(yè)杠桿率同時(shí)，夯實(shí)企業(yè)資本實(shí)力，降低對(duì)債務(wù)性融資的過(guò)度依賴，從根本上降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，深化資本市場(chǎng)改革，大力發(fā)展股權(quán)性融資。充分發(fā)揮商業(yè)銀行在股權(quán)投融資市場(chǎng)中的潛力，提高企業(yè)直接融資比重，增強(qiáng)金融市場(chǎng)配置資金和服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力和效率。比如開(kāi)展不良資產(chǎn)交易，推動(dòng)企業(yè)資源的優(yōu)化配置，就具有重要的意義。

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